风电即风力发电，通过将风的动能转化为机械能再转化为电能，实现清洁能源发电。由于风力发电非常环保，且风能蕴量巨大，因此日益受到世界各国的重视。根据应用场景不同，风力发电又分为陆上风电和海上风电。

  阶段一：2005年-2010年。以2003年 9月出台的《风电特许权项目前期工作管理办法》和2005年出台的《中华人民共和国可再生能源法》为标志，风电行业进入加快速度进行发展阶段。

  阶段二：2011年-2019年。风电并网装机呈现明显的周期性波动，主要是由于政策变化带来的风电抢装潮以及弃风率的变化所致。以2015-2016年为例：风电电价调整后，2015年风电经历抢装潮。来年的高弃风率导致政府在2016年 7月启动风电投资监测预警机制，对高弃风率地区的风电建设和并网资格进行限制。

  阶段三：2020年-。2019年，发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，规定：2018年底前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家将不再补贴，海上风电延迟一年。伴随风电行业补贴彻底退出，风电进入平价时代。

  在“碳中和”、“碳达峰”背景下，国家全力发展新能源，在政策层面明确给予风电支持，各省也纷纷在政策层面推动风电发展：

  国务院发布《中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，意见指出：到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。

  《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（征求意见稿）中指出，2021年和“十四五”末期风光电量在全社会用电量中的占比目标，分别为11%和16.5%左右，预期“十四五”期间风光电量占比每年提升1.4个百分点左右。

  发改委和能源局发布《关于印发各省级行政区域2020年可再次生产的能源电力消纳责任权重的通知》，明确10个省的可再次生产的能源最低总量消纳责任权重超过30%，9个省最低非水可再生能源小娜权重超过15%，且该权重将逐年提升。各省级能源主管部门、各电网企业和国家能源局各派出机构的职责任务也得以明确，以确保消纳责任权重落到实处。

  风电产业链上游主要为一些零部件企业，中游是整机厂，下游则是发电集团以及电力运营商。

  从技术路径上可划分为双馈式、直驱式以及半直驱式。双馈式技术成熟度较高，运维成本低，但齿轮箱可靠性较低，不适合远海项目，目前大多数都用在小规模风机；直驱式将电机与叶片直接连接，免去齿轮箱部件，运维成本低，在低风速情况下发电效率高。半直驱介于直驱和双馈之间，结构更为紧凑，质量较轻，维护难度较低，被认为更符合当下风机大型化的趋势。

  为发电机组关键零部件，其尺寸和形状直接决定了能量转化效率，也直接决定了机组功率和性能。

  叶片在多年的发展历史中，尺寸逐渐呈现大型化趋势。2014 年，近5成的叶片直径在91m-110m之间。2019 年， 121m-140m 直径的叶轮则成为了主流产品。市场预测未来 5 年中，150m-170m 的叶轮直径将是陆上风电整机的主流长度，185m-220m 的叶轮直径将是海上风电整机的主流长度。

  轴承技术上的含金量较高。以主轴为例，其需要承担整个风机的巨大震动冲击，在海上风电机组中还需要具有防腐防潮功能，存在比较高的技术壁垒，也是零部件中毛利率最高的一个环节。

  主要厂商包括海外的一些跨国集团，如SKF、舍弗勒、NTN等。国内的金雷股份是锻造主轴龙头，全球主轴市占率达25%。

  对风机起到支撑和吸收震动的作用，其内部有爬梯、电缆梯、平台以供日常运营及维护。

  塔筒成本以原材料为主（一般超过 70%），其中原材料又以钢材为主。从行业壁垒来看，塔筒行业属于轻资产运营模式，所需的设备投资相对较少，因此塔筒产能的扩张速度更快、扩张难度更低，低端塔筒市场有非常多潜在进入者。

  伴随风机大型化，塔筒的尺寸以及强度都在增加，对于制造技术提出了更高的要求，行业进入门槛有望提高。此外，由于海上风电的发展，对塔筒及相关业务的需求或再上一个量级，行业价值量或将继续提升。

  伴随风电补贴退坡，降低度电成本成为风电发展的必要目标，而风机大型化是达成该目标最主要的途径，其好处在于能够摊薄风机制造、建设安装以及后期维护成本。以100兆瓦的招标项目为例，如采用2兆瓦风机需要50个机位点，而采用5兆瓦风机则仅需要20个机位点，因此除了风机本身度电成本降低外，项目的可征地成本、道路修建费、集电线路成本均有所降低，项目总体成本下降。此外，项目周期缩短，也加强了投资方投资意愿。

  新能源是我国此后数十年发展的重中之重，而风电作为新能源很重要的组成部分，更是投资者应当牢牢抓住的投资主线之一。短期来看，近月在光伏上游硅料价格走高、风机中标价格持续下降的背景下，证券交易市场对于风电产业链的未来发展给予了非常乐观的预期。长久来看，伴随风机大型化背景下度电成本的持续下降，未来陆上分散式风电和海上风电的装机也将逐步提升。相信在行业技术进步以及国家政策加持下，风电行业必将日新月异，蒸蒸日上。